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Vocento pierde 20,67 millones de euros en los nueve primeros meses de 2026
Vocento registró una pérdida atribuible a la sociedad dominante de 20,67 millones de euros en los nueve primeros meses de 2026, frente a los 3,193 millones de pérdida del mismo periodo de 2025. Los ingresos consolidados aumentaron un 1,0%, hasta 240,7 millones de euros, pero el EBITDA sin indemnizaciones se redujo ligeramente, de 5,121 a 5,044 millones. La deuda financiera neta ascendió a 43,608 millones, frente a 27,107 millones al cierre de 2025.
La información corresponde al grupo consolidado, está preparada conforme a NIIF y no está auditada. La comparación de resultados y flujos abarca enero a septiembre de ambos ejercicios; la comparación del balance y de la deuda utiliza el cierre de 2025. No se mezclan estas bases con resultados exclusivos del tercer trimestre.
Los ingresos crecen, pero el EBITDA reportado sigue siendo negativo
La publicidad aportó 99,752 millones de euros, un 2,8% más que en 2025. Los otros ingresos avanzaron un 4,2%, hasta 74,388 millones, mientras que las ventas de ejemplares retrocedieron un 4,9%, a 66,560 millones. La combinación de ingresos digitales y de diversificación creció un 11,3% y representó el 49% de los ingresos totales, cuatro puntos porcentuales más que un año antes.
Los gastos de explotación sin amortizaciones sumaron 242,806 millones, frente a 242,321 millones. El gasto de personal descendió a 112,181 millones y los aprovisionamientos a 15,877 millones; los servicios exteriores aumentaron a 112,698 millones y las provisiones a 2,051 millones. Estas partidas mantienen sus signos de gasto en la tabla.
| Cuenta consolidada en miles de euros | Enero a septiembre de 2026 | Enero a septiembre de 2025 |
|---|---|---|
| Ventas de ejemplares | 66.560 | 69.985 |
| Publicidad | 99.752 | 96.997 |
| Otros ingresos | 74.388 | 71.356 |
| Ingresos totales | 240.700 | 238.338 |
| Personal | -112.181 | -118.229 |
| Aprovisionamientos | -15.877 | -19.616 |
| Servicios exteriores | -112.698 | -103.743 |
| Provisiones | -2.051 | -733 |
| Gastos sin amortizaciones | -242.806 | -242.321 |
| EBITDA reportado | -2.106 | -3.983 |
| EBITDA sin indemnizaciones | 5.044 | 5.121 |
| Resultado de explotación EBIT | -17.563 | -10.951 |
| Resultado financiero y otros | -1.538 | -2.815 |
| Resultado antes de impuestos | -21.762 | -14.607 |
| Impuesto sobre sociedades | 3.275 | -44 |
| Resultado después de impuestos | -18.487 | -14.652 |
| Resultado de activos en venta y operaciones discontinuadas | 121 | 15.382 |
| Resultado neto antes de minoritarios | -18.366 | 731 |
| Resultado atribuible a la dominante | -20.670 | -3.193 |
El EBITDA reportado mejoró hasta una cifra negativa de 2,106 millones. Su ajuste por 7,150 millones de indemnizaciones permite obtener los 5,044 millones de EBITDA sin indemnizaciones. Esa medida alternativa no equivale a beneficio neto ni a flujo de caja. Su margen sobre ingresos, calculado con las cifras del informe, fue aproximadamente del 2,10%, frente al 2,15% anterior.
La conciliación del negocio recurrente añade 1,256 millones de costes no recurrentes y efectos temporales en 2026, frente a 693.000 euros en 2025. El EBITDA recurrente así definido alcanzó 6,300 millones, frente a 5,814 millones, una mejora de 486.000 euros. El agregado de EBITDA sin indemnizaciones, en cambio, cayó 77.000 euros. Ambas lecturas responden a definiciones diferentes y se presentan por separado.
El resultado neto compara con un ejercicio que incluyó plusvalías
El EBIT fue negativo en 17,563 millones de euros, frente a 10,951 millones de pérdida operativa un año antes. Las amortizaciones y depreciaciones ascendieron a 24,468 millones. La conciliación presenta por separado 9,011 millones positivos en deterioro y resultado por enajenación de inmovilizado material e intangible. La actualización señala regularizaciones en el área de Impresión nacional y recuerda que el comparativo de 2025 incluía plusvalías por ventas de inmuebles.
La pérdida de sociedades por el método de participación fue de 2,172 millones y se relaciona con los costes de UTAMED, proyecto de formación en Málaga en el que el grupo participa con un 25%. El resultado financiero y otros fue negativo en 1,538 millones, frente a 2,815 millones. En la conciliación de medidas alternativas figuran ingresos financieros de 387.000 euros, gastos financieros de 2,663 millones y otros resultados de instrumentos financieros por 738.000 euros, con los signos propios de la conciliación; no se usan para reconstruir una cuenta ajustada distinta.
El resultado antes de impuestos fue negativo en 21,762 millones. El impuesto sobre sociedades aportó 3,275 millones positivos a la cuenta, sin que ese apunte contable deba identificarse con un cobro de efectivo. Las operaciones discontinuadas y activos en venta aportaron 121.000 euros, frente a 15,382 millones en 2025. Tras el resultado de minoritarios, la pérdida atribuible quedó en 20,670 millones.
La comparación interanual está afectada por las plusvalías de 18,457 millones de euros por la venta de pisos.com y de 9,954 millones por inmuebles en 2025. Son referencias incluidas en distintos componentes del resultado, no importes que puedan restarse sin más del beneficio para construir un resultado comparable. Tampoco se atribuye todo el deterioro neto a estos elementos. El grupo identifica además una concentración tradicional de actividad y resultados en el cuarto trimestre, circunstancia que no garantiza una recuperación concreta.
La deuda aumenta y la caja operativa mejora sin llegar a ser positiva
La deuda financiera bruta alcanzó 62,040 millones de euros, frente a 52,165 millones en diciembre de 2025. El endeudamiento a corto plazo bajó de 41,540 a 36,529 millones, mientras que el de largo plazo subió de 10,626 a 25,511 millones. La refinanciación del préstamo sindicado se firmó en marzo; no se presenta como una operación pendiente.
La deuda financiera neta fue de 43,608 millones y, excluyendo NIIF 16, de 30,268 millones, frente a 12,237 millones al cierre de 2025. La ratio comunicada de deuda neta sobre EBITDA, con los ajustes de NIIF 16 y de indemnizaciones indicados por el grupo, es de 1,4 veces. Se conserva esa definición y no se recalcula dividiendo la deuda por el EBITDA acumulado de nueve meses.
| Flujos consolidados en miles de euros | Enero a septiembre de 2026 | Enero a septiembre de 2025 |
|---|---|---|
| Flujo de explotación antes de circulante | -1.643 | -5.639 |
| Variación de circulante y otros | 2.579 | -3.176 |
| Impuesto pagado | -1.933 | -3.440 |
| Flujo neto de explotación | -1.411 | -9.954 |
| Pagos de inmovilizado material e inmaterial | -9.318 | -8.646 |
| Flujo neto de inversión | -10.059 | 32.232 |
| Dividendos e intereses pagados conjuntamente | -6.690 | -5.431 |
| Disposición o devolución de deuda | 8.622 | -16.823 |
| Otras operaciones de financiación | 5.092 | -1.925 |
| Flujo neto de financiación | 6.286 | -24.047 |
| Variación neta del efectivo | -5.184 | -1.768 |
| Efectivo inicial del estado de flujos | 24.471 | 19.140 |
| Efectivo final del estado de flujos | 19.286 | 17.372 |
El flujo de explotación mejoró hasta una salida de 1,411 millones, frente a 9,954 millones de salida en 2025. La generación de caja ordinaria, una medida alternativa que excluye pagos excepcionales y alquileres NIIF 16 bajo su definición, fue negativa en 4,723 millones, frente a 10,452 millones. No es la misma magnitud que el flujo de explotación. Los pagos de planes de eficiencia de 2025 y 2026 ascendieron a 7,603 millones.
Las adiciones de inmovilizado material e intangible, o capex, alcanzaron 6,455 millones de euros, frente a 6,142 millones. Son distintas de los 9,318 millones de pagos de inmovilizado reflejados en el flujo de inversión. La partida de dividendos e intereses pagados se publica conjuntamente, por lo que no se extrae de ella un dividendo separado. No se ofrece un reparto financiero por países; la información geográfica disponible sobre congresos no se convierte en ingresos por geografía.
Balance y diferencias entre cuadros que no deben ocultarse
El activo total fue de 294,541 millones y el patrimonio neto de 145,046 millones, frente a 321,807 y 164,226 millones, respectivamente, al cierre de 2025. El balance detallado muestra 101,278 millones de activo corriente y 110,018 millones de pasivo corriente. El fondo de maniobra calculado con esas dos rúbricas es negativo en 8,740 millones, frente a 10,303 millones negativos en diciembre de 2025. Este cálculo no sustituye una evaluación completa de vencimientos y financiación.
| Balance detallado en miles de euros | Septiembre de 2026 | Diciembre de 2025 |
|---|---|---|
| Activo no corriente | 193.201 | 198.016 |
| Intangibles incluido fondo de comercio | 108.201 | 110.773 |
| Activo corriente | 101.278 | 123.730 |
| Existencias | 11.792 | 11.860 |
| Deudores comerciales y otros | 55.698 | 76.930 |
| Efectivo del balance detallado | 19.286 | 24.471 |
| Patrimonio neto total | 145.046 | 164.226 |
| Pasivo no corriente | 39.477 | 23.549 |
| Pasivo corriente | 110.018 | 134.033 |
| Acreedores comerciales y otros | 61.430 | 80.037 |
| Deuda financiera bruta | 62.040 | 52.165 |
El resumen de balance del informe en español recoge efectivo y otros medios equivalentes de 19,438 millones en septiembre de 2026 y 25,230 millones en diciembre de 2025. El balance detallado y el estado de flujos muestran, en cambio, 19,286 y 24,471 millones. El cuadro de posición financiera utiliza 19,438 y 24,577 millones. Se exponen estas cifras por separado: no se inventa una conciliación ni se afirma que todas respondan exactamente a la misma composición.
También hay una diferencia en las participaciones valoradas por el método de participación: el resumen español de balance presenta 627.000 euros en septiembre de 2026 y el balance detallado incorpora un saldo de -102.000 euros, ambos con 2,023 millones de comparativo. No se sustituyen entre sí. En el cuadro inglés de flujos, algunas columnas de variación no coinciden con las del cuadro español pese a compartir los importes de ambos periodos: para el flujo de explotación aparecen 9,341 millones y 93,8% frente a 8,543 millones y 85,8% en español. La tabla de esta noticia conserva los saldos de periodo; la diferencia aritmética de esos saldos es 8,543 millones, sin atribuir una explicación al otro cuadro.
Prensa y diversificación mejoran, pero impresión sigue presionando
| Áreas en miles de euros | Ingresos 9M 2026 | Ingresos 9M 2025 | EBITDA sin indemnizaciones 9M 2026 | EBITDA sin indemnizaciones 9M 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Prensa | 167.200 | 170.944 | 8.650 | 5.663 |
| Audiovisual | 3.788 | 3.804 | 2.300 | 2.185 |
| Diversificación | 51.704 | 44.733 | 7.182 | 6.086 |
| Impresión y distribución | 33.275 | 38.636 | -2.346 | -86 |
| Estructura y ajustes | -15.267 | -19.780 | -10.742 | -8.726 |
| Grupo | 240.700 | 238.338 | 5.044 | 5.121 |
Prensa redujo ingresos un 2,2%, pero elevó su EBITDA sin indemnizaciones a 8,650 millones. Regionales aportó 119,773 millones de ingresos y 10,364 millones de EBITDA sin indemnizaciones. ABC alcanzó 42,295 millones de ingresos y redujo la pérdida en esta medida hasta 1,069 millones. Los suscriptores digitales llegaron a 201.000, un 20% más, con crecimiento del 36% en ABC y del 10% en Regionales. El total de suscriptores de pago, incluyendo los de edición impresa con acceso digital, fue de 230.000; no se confunden las dos cifras.
Diversificación generó 51,704 millones de ingresos. Clasificados alcanzó 18,627 millones y 4,207 millones de EBITDA sin indemnizaciones. Gastronomía registró 15,435 millones de ingresos y 3,417 millones en esa medida de resultado, con un efecto favorable de calendario por el adelanto de eventos que en 2025 se celebraron en el cuarto trimestre. Agencias obtuvo 17,642 millones de ingresos y una pérdida de EBITDA sin indemnizaciones de 441.000 euros. Las expectativas de recuperación en el último trimestre siguen siendo previsiones.
Impresión y distribución redujo sus ingresos un 13,9% y presentó un EBITDA sin indemnizaciones negativo en 2,346 millones. La comparación incluye ajustes de inventario que en 2025 no se contabilizaron hasta el cuarto trimestre. El Consejo está valorando alternativas para la actividad de impresión comercial de Rotomadrid, que podrían implicar su discontinuación antes del final del año. No se presenta ese posible cierre como una decisión ya ejecutada.
Objetivos revisados y opinión final
El objetivo comunicado para 2026 es un EBITDA sin indemnizaciones de 28 a 30 millones de euros. Ese rango incluye la discontinuación de la actividad de impresión comercial; el dato de 2025 de 27 millones no incorpora dicha discontinuación, cuyo efecto se estima en aproximadamente cuatro millones. Por tanto, las bases no son plenamente homogéneas. El grupo ha puesto en marcha un plan de contingencia y mantiene el objetivo de generación de caja ordinaria positiva para el conjunto del ejercicio. Son metas futuras, no resultados alcanzados.
Mi valoración es que Vocento presenta una transformación con avances visibles, pero todavía sin una mejora suficiente del resultado agregado. El crecimiento de suscripciones digitales y la aportación de Prensa y Diversificación son puntos favorables. Sin embargo, el EBITDA sin indemnizaciones del grupo permanece casi plano y el EBITDA reportado y el EBIT siguen en negativo. La pérdida neta exige tener en cuenta las plusvalías del comparativo, pero ese efecto no elimina las dificultades operativas actuales.
Considero que el foco debe estar en convertir las mejoras parciales en generación de caja sostenida y en ejecutar la reorganización sin confundir objetivos con hechos consumados. La caja operativa mejora, aunque continúa siendo negativa, y la deuda neta aumenta respecto al cierre de 2025. El peso del cuarto trimestre y la posible discontinuación de impresión hacen especialmente importante comprobar el resultado efectivo del cierre anual y la base comparable de la guía. Mi conclusión es prudente: hay progresos en la mezcla de negocio, pero aún quedan pendientes su traducción en rentabilidad y caja, así como una mayor claridad entre los cuadros financieros. Esta opinión no es una recomendación de inversión ni una previsión de cotización.
